直销企业谋上市 炒作圈钱OR规范融资？

　　近来，随着致明德集团宣布进入美国纳斯达克资本市场、大连易健启动所谓“上市计划”受质疑、如新等上市公司遭遇海外做空机构趁虚而入等一系列事件的出炉，关于直销公司海外上市的话题再次成为行业关注的焦点话题。炒作圈钱被公认为直销企业海外上市的主要原因，而直销模式本身的限制，让一些已经上市但没有取得牌照的企业面临着各种风险。

　　现象

　　多家直销企业谋上市

　　1月15日，致明德集团股票代码正式更名为“ZMDC”，意味着公司正式进入美国纳斯达克资本市场。但记者登录股票系统查询并未查到代码为“ZDMC”的股票，而在包括致明德官网在内的网站上也没有任何关于致明德上市路演等之类的信息。记者致电致明德公司总部进行采访，但公司企划部负责媒体的相关人士称负责人外出办事，自己对上市的事情不太了解，不方便答复。

　　对此一位不愿具名的业内人士告诉记者，致明德应该采取的是借壳上市，而且采用的就是直销企业惯用的OTCBB(电子柜台交易市场)。该人士进一步解释，直销企业上市在美国可以选择的资本市场有两种：纳斯达克小型资本市场的上市公司和OTCBB(电子柜台交易市场)的挂牌公司。购买第一种壳公司可以直接达到在纳斯达克上市的目的，但这种壳公司的市值比较大，收购成本相对比较高，最低也要几百万美元;在OTCBB挂牌的壳公司一般都是小规模企业，但股票只能在柜台交易市场交易。直销道道网事业部总经理梁国庆也分析指出，致明德目前只是在OTCBB板块并非纳斯达克的主板市场，某种程度上来说只是进入了纳斯达克的预备市场;但“从致明德目前的业绩和整体规划来说，进入主板市场不能说没有机会。”

　　但也有业内专家指出，致明德此次海外上市不排除是为了吸纳经销商资金，利用信息壁垒批了“上市”的合法外衣进行“非法融资”，这种游走在灰色地段的市场行为不受中国法律保护，消费者面临承诺无法兑现的风险也很大。据了解，致明德并未正式获得商务部办法的直销牌照，其曾与广东康力公司达成战略合作，但不到一年即分手，不少业内人士认为其未来充满不确定性。2012年9月，致明德因涉嫌产品虚假宣传被媒体曝光，旗下“吾清系列产品”的排毒功效从何而来，公司一直没有给出任何口头或书面回应。

　　事实上，谋划上市的直销公司不在少数，南京中脉早在2011年也宣布启动上市计划欲借资本市场实现跨越发展，根据规划上市将分四步走。去年11月，北京今正康健科技正式启动IPO上市工作。近日，一位自称是大连易健管理人员的人士也向媒体爆料称，大连易健今年开始启动所谓“上市计划”。

　　分析

　　海外上市炒作成分多

　　对于直销公司的上市，业内资深媒体人李潇潇告诉记者，尽管上市可以获得更多的资金融通渠道，但作为公众公司需要承担的股东业绩回报、信息披露义务、公开市场评级等等，都是很多大型直销企业不愿主动面对的。不少国内外大牌直销公司并未上市，如世界最大直销公司安利、台湾本土最大直销公司克丽缇娜、国内知名公司新时代等。

　　“对于很多国内企业来说，上市更多是为了宣传炒作。”其进一步指出，很多宣传上市的都跑去海外，门槛相对较低，退市也很平常，但国内很多消费者和直销商不懂，认为上市就是大公司，因此目前很多内资企业都借上市这一概念来吸引加盟。直销行业资深人士王万军也表示，很多直销企业都打着上市的名头把股权分配作为激励市场的手段。业内人士罗永亮也指出，目前有很多的所谓直销公司，利用中国普通投资者对资本市场的不了解，打着上市的概念大肆圈钱，坑害了很多人。

　　对于大连易健所谓的“上市计划”，其爆料人士自己也认为不靠谱，有圈钱嫌疑。据悉，其上市募资政策是：每个经销商可以购买所谓的CB积分，叫做可转股债券，多的投入有几十万的，承诺十八个月上市，如不能上市按照年利率12%计算，上市获利3~5倍(不保证)。收款方是大连易健广告策划公司，虽是一纸漏洞百出的非法合同，但已经收了上亿元的资金。对此业内人士指出，假如上市不成功，这些投资人的资金根本不可能全额拿回来，更不要说12%的年利率回报了;如果易健被定性为“非法传销”的话，“两高”有司法解释，传销案件涉案资金不受法律保护，也就是说所有涉案资金将被没收。

　　观点

　　海外上市并非一本万利

　　美国上市公司如新遭遇香橼机构做空陷入“非法传销”漩涡股价跌幅近三成，并遭到美国调查机构联合调查，海外上市公司的“罪状”在中国可谓是一抓一个准。而据了解，除了香橼研究公司在华针对几家在美国上市的中美企业进行调查分析之外，来自美国的猎鹰调查公司、美奇金(北京)投资咨询有限公司、布里杰资本有限公司等调查机构或投资机构，纷纷在中国派驻分析师，并在中国各地雇用调查人员搜取证据，调查的范围限定在美国上市的直销企业。

　　据悉，致明德集团未上市之前，在纽约证券交易所和纳斯达克股票市场上市的直销企业共有13家，其中雅芳、康宝莱、如新、优莎娜、特百惠、美商泰康生命科学股份有限公司6家上市公司在华开展直销业务，而后三者在华并没有取得直销牌照。只要调查机构发现上述三家企业在华开展直销业务的违法风险，便可做空后三家上市公司的股价，“康宝莱、如新都已经中招，接下来的又会是谁?会不会就是优莎娜?”业内人士连连发出质疑。

　　对此，直销专家禹路认为，当前全球经济遇冷、股民信心不振的形势下，美国的直销企业要想继续发展，离不开13亿人口的庞大中国市场，因此若是关注直销领域的投资机构必然会将注意力集中在中国。而美国投资机构正是利用了这一背景来做空企业。而李潇潇也表示，在海外上市，大把机构就靠着挖掘公司的违规来生存。

　　“美国调查机构接连将目光投向直销领域并非偶然。”业内人士指出，上市就必须要具备非常透明的信息披露机制，而直销行业最大的特征就是信息不公开不透明。同时，直销这一模式，不管在哪个国家，都有各种各样的限制，尤其是中国，而现行的直销法规虽极为严厉清晰，却又面临着执行不力的现状，在实际经营中能够不违规的企业寥寥无几。因此，只要任何一个有影响力的机构或者媒体，一报道他们的营销模式和法律的矛盾，那是一枪一个准，所以对于这些国内要上市的直销公司，虽然说风险与机遇并存，但是面临的风险似乎要更大。