康宝莱麻烦还没有结束 做空者继续做空

在近期刚刚公布的2014年全年业绩及第四季度财报中，全球知名保健品生产商康宝莱2014年净销售额达50亿美元，创历史新高；但在与比尔·阿克曼（Bill Ackman）几年的“斡旋”中，麻烦还没有结束。

3月30日，亿万富翁对冲基金经理比尔·阿克曼（Bill Ackman）公开表示关掉这家公司是他能做的“做重要的事之一”。在他看来，康宝莱是金字塔传销企业，让会员通过招募下级新人而不是向终端用户销售产品赚钱，并斥资10亿美元做空康宝莱。

4月2日，据《华尔街日报》报道，由其见到的、同时也由其他方面提交给检察机构的文件显示的信息，加上康宝莱的联邦证券信息披露文件和内部文件，正在一定程度上支持了阿克曼的陈述。这份文件显示，康宝莱在华业务模式非常复杂。从对康宝莱在华经销商长达数百页的访谈记录和研究报告看，对该公司薪酬模式的解释很混乱，有时甚至是相互矛盾的。美国联邦调查局及相关法律机构新闻发言人拒绝对此事件发表评论。康宝莱公司创始人始终对阿克曼指出的运营模式违反中国法律的指控予以否认。

今年3月，康宝莱在美国刚刚赢得一项法律诉讼，此前有康宝莱的部分股东指控该公司通过非法传销销售减肥药和保健品并造成他们投资受损。与此同时，涉嫌操纵康宝莱股价，阿克曼被指正在被美国联邦政府官员FBI调查。

自2012年开始，阿克曼和康宝莱作对超过两年之久。这是一场冗长的资本市场博弈，期间，康宝莱的股价也随着双方你来我往的隔空争辩起伏不定。

2013年初，由于康宝莱股价飙升，阿克曼对该公司股票的做空严重削弱了其旗下对冲基金的收益，公司股价在最高时曾达83美元。而其他知名投资者，如传奇对冲基金大佬索罗斯、对冲基金巨头丹尼尔·勒布以及卡尔·伊坎都曾公开强势做多康宝莱。

直到投资者得知美国联邦贸易委员会（Federal Trad Commission）正对康宝莱发起一项正式调查情况才发生改变，2014年由阿克曼领导的潘兴广场资产管理公司（Pershing Square Capital Management LP）大举做空该公司股票，投资业绩颇为亮眼。

不考虑与阿克曼之间的“恩怨”，这家全球营养品巨头的销售业绩其实表现不错，财报显示，2014年康宝莱年净销售额达50亿美元，创历史新高；服务商数量增加至400万，较2013年增长了8%。同时在其重要销售地区中国市场，销售额达到55亿元，较2013年增长了37%。

与此同时，康宝莱正持续在中国市场加码，不久之前，公司宣布其位于苏州的自动化配送中心正式启用，该中心是截至目前康宝莱中国面积最大的配送中心。

由于中国法律限制，不允许金字塔传销业务，只有获得直销牌照的企业才能经营直销业务，最早一批获得直销牌照的雅芳、如新、安利等企业都经历过转型调整才获得牌照。

康宝莱中国公司对界面新闻记者回应称，目前并无国内外的权威或法律机构有此定论和说法，对于康宝莱是否在华涉嫌传销这一说法应由中国政府有关机构（如国家工商总局）进行认定与评价。关于康宝莱在2014年年中美国FTC启动的调查，目前仍在调查中，也并无定论。