五月直销股指：如新大幅逆袭有原因，优莎纳葆婴酝酿改制度

　　直销企业非常清楚，最佳的产品组合加上优秀的薪酬计划(经销商得到更丰厚的奖励)是在当下高度竞争的直销环境中取得成功的唯一途径，但也有的企业背道而驰...

　　直销企业股指(DSCI)五月相比四月份增长了4.3%，略高于道琼斯指数(DJIA)4.1%的月度增幅。在2025年的前五个月里，直销企业股指有小幅增长，涨幅为0.086%。

　　比较自直销企业股指成立以来与道琼斯指数的表现，直销企业股指的回报率达到了68.4%，这展现和证明了直销渠道的长期韧性。

　　到五月初时，关税问题已经有所缓解，股市飙升，标准普尔500指数上涨了3.3%。投资者似乎对经济不确定性已经感到适应。到了五月底，对投资者市场表现的调查转为了乐观。

　　随着第一季度财报季接近尾声，标准普尔500指数公司的盈利同比增长了13.3%，几乎是截至3月31日预测增长7.1%的两倍。这也是连续第二个季度盈利增长率超过10%(继2024年第四季度同比增长18%之后)。

　　国际企业股在今年的累计表现出色。新兴市场股票在五月上涨了4%，今年以来已经上涨了8.9%。

　　纵观五月份：在通货膨胀继续放缓的助力下，股市迎来了自2023年11月以来表现最佳的月份之一；标准普尔指数目前也已上涨，并接近历史最高位；固定收益回报在利率上升的影响下持续提升。我们看到致力于多层次营销(MLM)商业模式的公司已经展现出增长的势头。

　　如新集团（Nu Skin Enterprises,Inc.）

　　五月，如新相比四月增长了42.4%；2025年至今，如新累计上涨了25.3%。

　　自2020年三月直销企业股指(DSCI)成立以来，如新股票总体下降了63.4%。股票在52周内的最高点是$14美元，低点是$5.32美元。分析师预测2025年如新的增长约为23.25%。

　　如新的股票在经历了大幅下跌后似乎找到了长期的技术支撑，其估值具有吸引力，自由现金流也在改善，使其成为了一个具有潜在价值的投资标的。

　　一季度如新的收益超出预期，得益于边际改善和拉丁美洲以及印度市场的强劲增长前景，加上出售Mavely平台带来的现金提振。

　　以1.76亿美元现金出售了Mavely后，如新的现金状况得到了改善，未偿还债务降至1.55亿美元。流动性的增加令人鼓舞，管理层计划加倍投入已经为公司带来成功的市场策略。

　　如新的首席执行官非常清楚，最佳的产品组合加上优秀的薪酬计划(经销商得到更丰厚的奖励)是在当下高度竞争的直销环境中取得成功的唯一途径。

　　像Prysm iO这样的创新产品的推出，也在推动客户参与和持续性收入方面给予了帮助，但同时也需要更强的收入增长来抵消和补偿成本。

　　康宝莱（Herbalife Nutrition Ltd.）

　　五月份，康宝莱的股票上涨了10.5%；年初至今，他们的股票已经累计上涨了16.7%，这是2025年前四个月唯一一只股价实现正增长的蓝筹股。相反的是长线表现，自2020年3月1日直销企业股指(DSCI)成立以来，康宝莱的股价累计下跌了75.9%。

　　康宝莱的股票交易价格比其公允价值低16.3%。过去一年的收益增长了104.4%。与同行和行业相比，交易价格处于良好水平。

　　然而，分析师预测康宝莱预计未来三年的平均年收益将下降9.2%。利息支付没有很好地被收益覆盖。负增长的股东权益和大型一次性项目支出正在影响着康宝莱在财务方面的成功。随着最近的收购和管理变化，未来几个月康宝莱需要特别关注。

　　优莎纳（USANA Health Sciences，Inc.）

　　五月，优莎纳的股票价值比四月增长了7.1%；在2025年的前五个月里，优莎纳股票累计下降了16.8%。

　　自2020年3月1日直销企业股指(DSCI)成立以来，USANA优莎纳的股票已经下跌了54.8%，而直销企业股指和道琼斯指数均上涨了66.4%。

　　USANA优莎纳的股票得到了财务基本面的支持，拥有稳健的毛利率和坚实的资产负债表。技术指标中的积极势头以及最近财报电话会议中预示的增长轨迹是重要的正面因素。

　　然而，收入下降、消费者情绪谨慎和贸易不确定性等挑战略削弱了其整体前景。优莎纳股票的估值是合理的，但缺乏股息收益可能对投资者缺乏吸引力。

　　据经销商透露，优莎纳中国市场正在酝酿修改薪酬制度，以应对中国市场的竞争。但市场反馈不一，并非以经销商得到更多奖励为出发点，关注「天午刊」后续推文，将详细解读优莎纳葆婴新薪酬制度。

　　奥利韦达国际/橄榄树人（OLIVEDA International，Inc.）

　　与2025年4月相比，奥利韦达国际的股价在五月份上涨了56.0%；2025年前五个月，该股累计下跌了27.5%。

　　首席执行官托马斯·洛梅尔指出：“超高速增长影响了我们的股价。公司最高估值曾超过30亿美元，近两年内已经稳定在超过10亿美元。”

　　当被问及未来发展时，洛梅尔表示：“我的目标并不是实现估值的增值，而是将我们橄榄树的魔力带给全世界。对我来说，树木的价值不能用金钱来衡量，因为如果没有它们，我们就不会存在。从我们的橄榄树上散发出的魔力也无法用美元来衡量，因为它们使我们人类每天都能得到治愈。无水美容的价值相比于市值更有意义。”

　　自然阳光（Nature’s Sunshine Products,Inc.）

　　在五月，自然阳光的股价环比四月上涨了29.2%，是小型直销企业股中涨幅最大的。

　　在2025年前五个月里，自然阳光的股价累计上涨了5.5%。自从直销企业股指(DSCI)成立以来，自然阳光已经累计增长了99.1%，是所有小型股票中增长最多的，也是DSCI成员股中增幅第二大的公司。

　　默伦斯(Terrence·Moorehead)决定辞去总裁兼首席执行官职务后，股票短时间内波动下跌了7.2%，但过去一年中自然阳光有17次超过5%的变动，投资者对自然阳光的短期波动已经习以为常，并不会从根本上改变其对业务和市场表现的看法。

　　分析师指数

　　分析师情绪指数是一个共识跟踪工具，它汇总并平均了所有公开的直销公司中所有覆盖的分析师的建议。

　　虽然直销渠道正在面临一些重大的挑战，但我们看到越来越多的公司正在从完全依赖经销商来推动收入转向全渠道策略。

　　投资者的短期兴趣正在增加，但很可能是一个看跌的信号，因为它表明投资者认为股票可能在近期会下跌；另一方面，随着股票价格上涨，也会助长投资者短期兴趣，争先恐后地“买入以弥补”他们的损失。

　　分析师和经济学家预计直销企业的平均收益在2025年将会增长超过10%。

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