聚焦康宝莱直销模式：明星投资人的多空大战

　　(i美股讯)北京时间1月10日消息，今日美国营养保健品直销公司康宝莱(Herballife)管理层将召开分析师会议“全面回应投资者对其商业模式的质疑”，其实质是反驳著名对冲基金经理比尔·阿克曼(Bill Ackman)此前发布的做空报告。CNBC报道称预计康宝莱将在会议上宣布大量回购公司股票。

　　围绕着康宝莱直销的商业模式是否造假，明星投资人展开多空大战，对冲基金绿光资本(Green Capital)经理大卫·艾因霍恩(David Einhorn)和潘兴广场资本管理公司(Pershing Square Capital Management)创始人兼CEO阿克曼“看空”，且阿克曼披露买空2000万股康宝莱股票;与此同时，查普曼投资(Chapman Capital)创始人罗伯特·查普曼(Robert Chapma)和管理私募股权企业第三点(Third Point)的活跃投资人丹·勒布(Dan Loeb)“看多”，且监管文件披露勒布购买了康宝莱8%股权。

　　i美股对近一年来事件的过程进行了较为全面的梳理：

　　2012年5月1日，艾因霍恩在一次电话会议中表示康宝莱可能成为空头的目标。艾因霍恩质问康宝莱在没有分销商的洛杉矶有多少产品卖给了消费者，且质疑康宝莱为何不能像往常一样公开已经破裂的不同类型的分销商 。当日收盘康宝莱股价暴跌20%报56.3美元，16亿市值蒸发，成交量放量猛增至3078万。

　　2012年12月19日，阿克曼发布做空报告称康宝莱以误导性的财务信息掩盖公司业务本质，通过发展会员来赚钱，而不是卖产品来赚钱的销售模式，存在金字塔式骗术。当日收盘康宝莱股价再次暴跌12%报37.34美元，成交量达2070万。

　　对此康宝莱首席执行官(CEO)迈克尔·约翰逊立即回应称阿克曼的传销指控是虚假的，同时称阿克曼在2012年7月至9月已开始做空该公司股票。CNBC(美国NBC环球集团所持有的全球性财经有线电视卫星新闻台)报道称，业内人士分析表示阿克曼此举可能会刺激其他卖空者纷纷效仿。

　　2013年1月3日，查普曼表示此前阿克曼的质疑最终会随着康宝莱回购和优异业绩而遭受无情的逼空。康宝莱股价当日收盘大涨12.89%至每股36.35美元，自12月20日以来首次突破每股35美元，较圣诞前夕的每股26美元上涨了36%，但公司在过去12个月内仍下跌超过30%。

　　2013年1月4日，对于康宝莱近期股价的强势反弹，此前公开质疑并做空该公司的阿克曼表示将继续致力于做空这只股票，“我们坚持此前公布的所有观点，我们还没有平仓。我们期待该公司进行反驳。”阿克曼向CNBC表示，这场战斗才刚刚开始，他将做好充足准备，反驳康宝莱公司高管的观点。

　　2013年1月9日，道琼斯引述知情人士说法报道，美国证券交易委员会(SEC)已经对康宝莱展开调查，调查起源于上述的阿卡曼做空报告。

　　此外，同样是直销商业模式的化妆品公司如新集团也遭受质疑，2012年8月做空机构Citron发布质疑报告《双面如新》，认为如新对外宣称在中国进行的是直销，但是大量证据认为其进行的是中国法律所禁止的传销(Pyramid Selling)。据了解，如新在2006年获得了中国的直销牌照。

　　(i美股 李雪/整理)

　　本文提到的股票：$康宝莱(HLF)$