康宝莱多空大战：哪些资本大佬在围剿阿克曼
伊坎2月14日宣布买入12.98%康宝莱流通股，盘后康宝莱暴涨23%，使得这场多空大战更加引人关注。康宝莱流通股大约1亿股，阿克曼目前持有2000万股空单，他的对手除了伊坎、丹·勒布等激进投资者，还有富达基金、贝莱德、Vanguard、摩根斯坦利等大型基金和资产管理公司。做空康宝莱，阿克曼面临资本大佬的围剿，最终结果将如何?
北京时间2月15日，美国证券交易委员会周四公布的文件显示，激进投资者伊坎(Carl Icahn)购买了1400万股康宝莱股份，占该公司流通股的12.98%。文件还显示，伊坎寻求与康宝莱管理层讨论提高股东价值的商业与战略选项，比如资本重组或退市。
早前伊坎针对康宝莱和阿克曼公开对峙，上个月底伊坎和阿克曼在CNBC上还进行了史无前例的口水战，而现在伊坎开始真枪真刀地开打了，这一举动使得康宝莱盘后暴涨23%，康宝莱多空大战热度再度升级。现在有市场观点认为阿克曼在做空康宝莱一战中有可能遭遇short squeezes。
先来看阿克曼的空头阵营：
这场康宝莱多空大战，最早的做空者不是阿克曼，而是绿光资本的艾因霍恩，2012年5月1日，艾因霍恩在一次电话会议中对康宝莱进行了质疑，表示康宝莱可能成为空头的目标，此后在多个场合表达了对康宝莱的做空和质疑，但是2013年艾因霍恩写给绿光资本投资者的2012年Q4公开信中表示自己已经平掉了康宝莱的空仓，即艾因霍恩已经离场。
阿克曼公开质疑康宝莱是在2012年12月中旬，他表示自己的Pershing Square Capital做空了2000多万股康宝莱股票(成本据推算应该在45美元/股下方);另一位知名投资人Whitney Tilson稍后也表示自己做空了康宝莱以及其他一些直销公司股票。
从下图康宝莱的空单情况可以看出，康宝莱的空单从2012年5月开始剧增，到2012年12月31日，达到创纪录的3729.83万股，康宝莱的流通股大约1亿股，也就是说康宝莱的做空比例达到了37.29%，而其中阿克曼的空单比例就占到康宝莱流通股的20%左右。
再来看康宝莱的多头阵营：
上图是根据康宝莱2013年2月以来最新递交的SC13G文件做的统计，截止2月14日，这些知名大机构的持股已经超过54%，加上未达披露要求的其他机构持股，康宝莱的机构持股比例是非常高的。
这些持有康宝莱的机构又分为两类，一类是富达基金、贝莱德等共同基金和资产管理公司，这些此前也就是康宝莱的长期投资者，阿克曼之所以能借到2000万股康宝莱股票进行做空，大部分应该是从这类机构投资者手中借来，这其实也算是阿克曼和这些机构投资者的对赌，如果康宝莱真的如阿克曼所愿股价暴跌至零，阿克曼可以在低位回补空单把股票还给这些机构投资者，而机构投资者可以获得融券的利息，如果股价上涨，也可以让阿克曼高价还股赚取价差。
另一类即丹·勒布、伊坎等所谓的激进投资者，丹·勒布的Third Point在2013年1月即买入8.24%的康宝莱股票，并公开表示康宝莱被严重低估;伊坎则和阿克曼展开多轮激辩后，入股康宝莱。丹·勒布、伊坎的投资风格都是经常在入股后，会对管理层施加重组等压力，丹·勒布前几年在投资雅虎一役中名声显赫;伊坎的手法是恶意收购看中的公司，之后推进公司管理或策略的改革，让公司股票在短时期内快速上升，然后套现，因此被《财富》杂志称他是这个星球上最成功的投机者。这两名激进投资者买入康宝莱，都有可能在未来对该公司发挥更多的影响力，伊坎则已经表示将和康宝莱探讨私有化的可能性。
阿克曼的风险
对一家流通股只有1亿股的公司，一家基金就借了2000万股进行做空，面临以下风险：
一是做空的融资和股息成本：阿克曼需要为自己的融券支付利息，同时，康宝莱每个季度大概有0.3美元/每股的分红，这个股息也需要阿克曼向股票出借方支付(粗略计算，阿克曼大约每个季度要支付600万美元康宝莱股息);
二是被逼空的风险，比如伊坎、丹·勒布等继续买股票推高股价、富达等大型基金不再借股导致阿克曼必须回补、康宝莱加大回购或提高分红或资本重组或私有化等;
三是来自阿克曼基金持有人的赎回压力，此前福克斯商业网络(FOX Business Network)报道称，Pershing Square Capital Management的投资者对阿克曼做空康宝莱感到忧虑，有可能将赎回股份。多空大战拼的是资金，如果阿克曼的基金遭遇赎回风波，有可能被迫平仓。
康宝莱多头的风险
一是阿克曼等空头找到更多的证据来证明康宝莱生意模式有问题，是非法的，比如上周阿克曼发布了一份246问康宝莱的大字报质疑该公司，导致康宝莱股票回调;
二是美国政府组织的介入，比如此前市场一直关注FTC是否会介入对康宝莱的调查，这也是阿克曼第一份报告的重要判断，1月底FTC宣布Fortune Hi-Tech Marketing为非法传销并将其关闭，使得康宝莱股价大跌，2月初《纽约邮报》一个关于FTC有可能调查康宝莱的乌龙报道也导致康宝莱股价下跌。
